Conform Economistul.ro: Remunerarea banilor digitali, o nouă dezbatere în UE
Interdicția de a plăti dobândă pentru anumite forme de bani digitali din Uniunea Europeană ar trebui regândită, pe măsură ce tehnologia simplifică transferurile între instrumentele de plată și activele purtătoare de dobândă. Un working paper publicat de Bruegel, semnat de economistul Ulrich Bindseil, sugerează că euro digital ar putea beneficia de un sistem de remunerare diferențiată, în loc de dobândă zero și limite stricte de deținere.
Această abordare ar contrazice reglementările actuale, care impun interdicții pentru moneda electronică și anumite stablecoins, în timp ce arhitectura euro digital este construită pe principiul nicio dobândă. Studiul subliniază că lipsa dobânzii funcționează ca o taxă implicită pentru deținătorii de bani digitali, mai ales în perioadele cu rate ale dobânzilor pozitive.
Impactul economic al dobânzii zero
Bindseil argumentează că, spre deosebire de numerar, banii digitali pot genera dobândă cu costuri administrative minime. Diferența față de depozitele bancare, care sunt remunerate, nu este o necesitate economică, ci o distincție artificială. Când dobânzile cresc, cei care păstrează fonduri în instrumente neremunerate pierd venitul potențial.
Această pierdere poate fi considerată o taxă implicită, a cărei valoare crește odată cu ratele dobânzilor. Autorul sugerează că acest mecanism ar putea fi regresiv, afectând mai mult gospodăriile cu resurse limitate, care nu au acces facil la instrumente financiare alternative.
Avansul tehnologic, precum serviciile bancare digitale, open banking și inteligența artificială, facilitează acum transferurile rapide și automate de fonduri. Astfel, interdicția formală asupra remunerării unui instrument nu mai împiedică, în practică, obținerea de randament. Fondurile pot fi mutate rapid către active care oferă dobândă și readuse imediat pentru efectuarea plăților.
Restricții europene și propuneri de reformă
Cadrul legislativ european actual include deja mai multe restricții. Directiva privind moneda electronică interzice acordarea de dobândă pentru fondurile păstrate de utilizatori. Regulamentul MiCA, referitor la piețele criptoactivelor, extinde această interdicție și la anumite tokenuri stabile (stablecoins) și tokenuri de monedă electronică, interzicând remunerarea lor.
Proiectul euro digital, deși conceput ca monedă a băncii centrale, nu ca produs de investiții, urmează, în principiu, același model de dobândă zero. BCE consideră că aceasta protejează depozitele bancare și previne retrageri masive în perioade de criză.
Bindseil propune o remunerare diferențiată pentru euro digital, unde anumite niveluri ale deținerilor ar putea fi remunerate diferit. Acest sistem ar putea menține stabilitatea financiară fără a impune dobândă zero ca regulă permanentă. Pentru stablecoins, autorul recomandă ca interdicția remunerării să fie o măsură tranzitorie. În ceea ce privește moneda electronică, propune eliminarea interdicției, invocând considerente de concurență.
Aceste recomandări, deși vizează instrumente financiare diferite – euro digital (monedă a băncii centrale), moneda electronică (emisă de companii private) și tokenuri reglementate MiCA (criptoactive) – deschid o dezbatere importantă asupra arhitecturii monetare digitale europene. Întrebarea centrală este dacă dobânda zero trebuie impusă prin lege, în contextul în care tehnologia permite deja transferuri aproape instantanee către instrumente remunerate.
Deocamdată, regulile europene rămân în vigoare, cu interdicții specifice pentru anumite categorii de bani digitali și cu proiectul euro digital bazat pe principiul nicio dobândă. Propunerile lui Bindseil rămân o contribuție la dezbaterea economică și legislativă.
Sursa: Economistul.ro
